Ціни на соєву олію з Південної Америки зберігають стійкість

Протягом червня ціни на соєву олію з Південної Америки (на умовах FOB) залишалися стабільними, незважаючи на одну з найбільш різких корекцій ф’ючерсів на соєву олію на товарній біржі Чикаго (CBOT) за останні роки. Це стало можливим завдяки тому, що рівні базису FOB в Аргентині та Бразилії зазнали значних змін, компенсувавши волатильність ф’ючерсного ринку.

Хоча протягом місяця ф’ючерси на соєву олію на CBOT пережили різку корекцію, експортні ціни на фізичний товар у Південній Америці продовжували коливатися у відносно вузькому діапазоні, що наголошує на розбіжності між фінансовим та фізичним ринками соєвої олії.

Стабільність цін FOB на соєву олію з Південної Америки на тлі волатильності ф’ючерсів

Ціни на соєву олію (оцінка Platts: FOB Паранагуа в Бразилії та FOB Ап-Рівер в Аргентині) протягом червня залишалися у відносно вузькому діапазоні, незважаючи на значну волатильність базового ф’ючерсного ринку.

Хоча на обох ринках спостерігалися звичайні щоденні коливання, жоден із них не відбив масштабів корекції, що відбувалася з ф’ючерсами на соєву олію на CBOT. Учасники ринку пояснювали цю стійкість стабільним міжнародним попитом, конкурентоспроможними експортними цінами та незмінними фундаментальними показниками фізичного ринку.

Різке зміцнення базису FOB компенсувало зниження ф’ючерсів на соєву олію на CBOT

Стабільність цін FOB у Південній Америці багато в чому пояснювалася динамікою базису FOB, який у червні став основним механізмом коригування.

У міру зниження ф’ючерсів на соєву олію на CBOT базис різко зміцнився як в Аргентині, так і Бразилії, компенсувавши значну частину падіння ф’ючерсних котирувань і обмеживши зниження підсумкових цін FOB.

Наприкінці травня та на початку червня, коли ф’ючерси на соєву олію злетіли до багаторічних максимумів, рівні базису ослабли до історично низьких значень (дисконт перевищував 2000 пунктів до ціни ф’ючерсів CBOT). Під час корекції ф’ючерсів базис активно відновлювався, зміцнившись до кінця місяця до рівня приблизно 1400-1700 пунктів нижче за котирування CBOT.

За словами учасників ринку, це відновлення відбивало зниження цін на ф’ючерси, а не скорочення пропозиції соєвої олії.

“Ф’ючерсний ринок демонстрував надзвичайну волатильність, тоді як фізичний ринок змінився не настільки суттєво”, – зазначив трейдер, який займається торгівлею соєвою олією в Бразилії. «Ф’ючерси на соєву олію пережили агресивну корекцію, яка розпочалася 4 червня і досягла короткострокового мінімуму 18 червня, коли ф’ючерси на липень пробили велику концентрацію стоп-лосс ордерів близько 70 центів/фунт. Фундаментальні чинники попиту на відновлюване дизельне паливо та соєву олію як сировину в США суттєво не змінилися, тому я розглядаю це як тимчасову корекцію».

Зниження ф’ючерсів на соєву олію на CBOT обумовлено спекулятивною ліквідацією та покращенням прогнозів пропозиції.

Корекція ф’ючерсів на соєву олію на CBOT відображає поєднання технічних продажів і все більш ведмежих фундаментальних факторів пропозиції.

Після зростання майже до 79 центів/фунт на початку червня, ф’ючерси на соєву олію з поставкою наступного місяця впали нижче 67 центів/фунт до кінця місяця. Зниження прискорилося, оскільки спекулятивні фонди ліквідували довгі позиції, що викликало додаткові стоп-лоси продажу після пробиття ключових рівнів технічної підтримки.

Негативні настрої посилилися завдяки сприятливій погоді в США, збільшенню посівних площ під сою, більш високим, ніж очікувалося, квартальним запасам сої та рекордним прогнозам виробництва сої в Бразилії, що зміцнило очікування значних світових поставок сої та соєвої олії.

Нещодавні дані CFTC щодо позицій трейдерів підтвердили масштаби спекулятивної ліквідації. У період з 2 по 23 червня керовані фонди скоротили свою чисту довгу позицію щодо соєвої олії з 156 433 контрактів до 103 589 контрактів, зниження майже на 34%, в основному за рахунок ліквідації довгих позицій, а не агресивних нових коротких продажів. Тим часом учасники ринку (виробники/торгівці/переробники/споживачі) розширили короткі позиції, що хеджують, а дилери свопів трохи скоротили активність по спредингу, що вказує на впорядкованість комерційного хеджування, незважаючи на різку корекцію ф’ючерсів.

Незважаючи на зниження ф’ючерсів, учасники ринку заявили, що попит на відновлюване дизельне паливо та фізичний експортний попит загалом підтримують соєву олію.

Відмінності в динаміці ф’ючерсних та FOB-ринків підкреслюють різні фактори, що впливають на ціноутворення. У той час як ф’ючерси на соєву олію на CBOT, як і раніше, сильно залежать від спекулятивних позицій і очікувань пропозиції, що змінюються, американські FOB-ринки продовжують реагувати в першу чергу на експортний попит, економіку фрахту і регіональну доступність пропозиції.

Для фізичних трейдерів червень показав, що базис успішно поглинув значну частину волатильності на ф’ючерсах на соєву олію на CBOT, дозволивши цінам на соєву олію FOB в Аргентині та Бразилії залишатися порівняно стабільними, незважаючи на виняткову турбулентність на фінансовому ринку.

Позначки:Аргентина, соєва олія, Бразилія