Цены на соевое масло из Южной Америки сохраняют устойчивость

В течение июня цены на соевое масло из Южной Америки (на условиях FOB) оставались стабильными, несмотря на одну из самых резких коррекций фьючерсов на соевое масло на Чикагской товарной бирже (CBOT) за последние годы. Это стало возможным благодаря тому, что уровни базиса FOB в Аргентине и Бразилии претерпели значительные изменения, компенсировав волатильность фьючерсного рынка.

Хотя в течение месяца фьючерсы на соевое масло на CBOT пережили резкую коррекцию, экспортные цены на физический товар в Южной Америке продолжали колебаться в относительно узком диапазоне, что подчеркивает расхождение между финансовым и физическим рынками соевого масла.

Стабильность цен FOB на соевое масло из Южной Америки на фоне волатильности фьючерсов

Цены на соевое масло (оценка Platts: FOB Паранагуа в Бразилии и FOB Ап-Ривер в Аргентине) в течение июня оставались в относительно узком диапазоне, несмотря на значительную волатильность базового фьючерсного рынка.

Хотя на обоих рынках наблюдались обычные ежедневные колебания, ни один из них не отразил масштабов коррекции, происходившей с фьючерсами на соевое масло на CBOT. Участники рынка объясняли эту устойчивость стабильным международным спросом, конкурентоспособными экспортными ценами и неизменными фундаментальными показателями физического рынка.

Резкое укрепление базиса FOB компенсировало снижение фьючерсов на соевое масло на CBOT

Стабильность цен FOB в Южной Америке во многом объяснялась динамикой базиса FOB, который в июне стал основным механизмом корректировки.

По мере снижения фьючерсов на соевое масло на CBOT базис резко укрепился как в Аргентине, так и в Бразилии, компенсировав значительную часть падения фьючерсных котировок и ограничив снижение итоговых цен FOB.

В конце мая и начале июня, когда фьючерсы на соевое масло взлетели до многолетних максимумов, уровни базиса ослабли до исторически низких значений (дисконт превышал 2000 пунктов к цене фьючерсов CBOT). В ходе коррекции фьючерсов базис активно восстанавливался, укрепившись к концу месяца до уровня примерно 1400–1700 пунктов ниже котировок CBOT.

По словам участников рынка, это восстановление отражало снижение цен на фьючерсы, а не сокращение предложения соевого масла.

«Фьючерсный рынок демонстрировал чрезвычайную волатильность, тогда как физический рынок изменился не столь существенно», — отметил трейдер, занимающийся торговлей соевым маслом в Бразилии. «Фьючерсы на соевое масло пережили агрессивную коррекцию, начавшуюся 4 июня и достигшую краткосрочного минимума 18 июня, когда фьючерсы на июль пробили большую концентрацию стоп-лосс ордеров около 70 центов/фунт. Фундаментальные факторы спроса на возобновляемое дизельное топливо и соевое масло в качестве сырья в США существенно не изменились, поэтому я рассматриваю это как временную коррекцию».

Снижение фьючерсов на соевое масло на CBOT обусловлено спекулятивной ликвидацией и улучшением прогнозов предложения.

Коррекция фьючерсов на соевое масло на CBOT отражает сочетание технических продаж и всё более медвежьих фундаментальных факторов предложения.

После роста почти до 79 центов/фунт в начале июня, фьючерсы на соевое масло с поставкой в следующем месяце упали ниже 67 центов/фунт к концу месяца. Снижение ускорилось, поскольку спекулятивные фонды ликвидировали длинные позиции, что вызвало дополнительные стоп-лосс продажи после пробития ключевых уровней технической поддержки.

Негативные настроения усилились благодаря благоприятной погоде в США, увеличению посевных площадей под сою, более высоким, чем ожидалось, квартальным запасам сои и рекордным прогнозам производства сои в Бразилии, что укрепило ожидания обильных мировых поставок сои и соевого масла.

Недавние данные CFTC о позициях трейдеров подтвердили масштабы спекулятивной ликвидации. В период со 2 по 23 июня управляемые фонды сократили свою чистую длинную позицию по соевому маслу со 156 433 контрактов до 103 589 контрактов, снижение почти на 34%, в основном за счет ликвидации длинных позиций, а не агрессивных новых коротких продаж. Тем временем участники рынка (производители/торговцы/переработчики/потребители) расширили короткие хеджирующие позиции, а дилеры свопов незначительно сократили активность по спредингу, что указывает на упорядоченность коммерческого хеджирования, несмотря на резкую коррекцию фьючерсов.

Несмотря на снижение фьючерсов, участники рынка заявили, что спрос на возобновляемое дизельное топливо и физический экспортный спрос в целом поддерживают соевое масло.

Различия в динамике фьючерсных и FOB-рынков подчеркивают разные факторы, влияющие на ценообразование. В то время как фьючерсы на соевое масло на CBOT по-прежнему сильно зависят от спекулятивных позиций и меняющихся ожиданий предложения, южноамериканские FOB-рынки продолжают реагировать в первую очередь на экспортный спрос, экономику фрахта и региональную доступность предложения.

Для физических трейдеров июнь показал, что базис успешно поглотил значительную часть волатильности на фьючерсах на соевое масло на CBOT, позволив ценам на соевое масло FOB в Аргентине и Бразилии оставаться сравнительно стабильными, несмотря на исключительную турбулентность на финансовом рынке.

Метки: Бразилия, Аргентина, соевое масло