Пальмова олія під тиском та її коригування

З січня 2026 року внутрішні та міжнародні ф’ючерсні ціни на пальмову олію демонструють волатильність, переважно під впливом таких факторів, як тиск на запаси пальмової олії в Малайзії, зміни в політиці Індонезії та макроекономічні настрої. 15 січня на ринку ф’ючерсів на пальмову олію спостерігалася запекла боротьба між «биками» та «ведмедями», при цьому бичачі позиції фіксували прибуток і закривалися, внаслідок чого ціни втратили майже тижневий приріст.

Загалом, опублікований минулого тижня звіт Малайзійської ради з пальмової олії (MPOB) показав, що запаси пальмової олії перевищують ринкові очікування, що вказує на тиск, що зберігається, з боку накопичення запасів. Що стосується попиту, експорт пальмової олії з Малайзії показав незначне покращення: постачання на початку січня зросло на 31% порівняно з попереднім місяцем. Окрім того, очікується, що накопичення запасів в Індії під час Рамадану підтримає попит. Щодо політики, то експортні правила Індонезії залишаються невизначеними. Крім того, низькі ціни на нафту стримують промисловий попит, тоді як покращення глобальних макроекономічних настроїв надає деяку підтримку цінам. Короткострокові ринки пальмової олії стикаються з поєднанням бичачих та ведмежих факторів, із суттєвим підвищуючим тиском.

Поліпшується співвідношення попиту та пропозиції в Малайзії

У звіті MPOB вказується, що у грудні 2025 року пропозиція пальмової олії залишалася високою, тоді як попит був слабким, а запаси досягли рекордних максимумів. Однак дані високочастотного моніторингу за січень 2026 року показують зниження виробництва, що посилюється, і незначне поліпшення експорту, що дозволяє припустити, що тиск на запаси може поступово ослабнути.

12 січня MPOB опублікувала дані про попит та пропозицію пальмової олії: виробництво пальмової олії в Малайзії в грудні 2025 року досягло 1,8298 млн тонн, що на 5,46% менше, ніж у попередньому місяці, але перевищує ринкові прогнози в 1,76 млн тонн. Незважаючи на сезонний спад виробництва, обсяг виробництва став другим за величиною за цей період із 2018 року, а скорочення пропозиції не виправдало очікувань. Експорт досяг 1,317 млн ​​тонн, що на 8,52% більше, ніж попереднього місяця, і перевищив ринкові прогнози в 1,23 млн тонн, склавши 1,25 млн тонн. Запаси зросли на 7,58% порівняно з попереднім місяцем і склали 3,051 млн тонн, досягнувши найвищого рівня з лютого 2019 року, що вказує на тиск, що зберігається, на накопичення запасів.

Тим часом дані за січень 2026 року, отримані методом високочастотної обробки, вказують на незначне покращення динаміки попиту та пропозиції на пальмову олію в Малайзії. Більш значне, ніж очікувалося, скорочення виробництва переважно обумовлено настанням природного періоду спокою олійних пальм і нестачею іноземної робочої сили в, що обмежує ефективність збирання врожаю. Що стосується експорту, то постачання пальмової олії з Малайзії помітно покращилося, оскільки накопичення запасів в Індії під час Рамадану та передноворічний попит у Китаї збіглися зі зниженням експортних мит в Індонезії, що призвело до падіння міжнародних цін на пальмову олію. Щодо запасів, то, незважаючи на високі запаси у грудні 2025 року, сукупний вплив скорочення виробництва та покращення експорту у січні значно сповільнить зростання запасів. Очікується, що в першому кварталі 2026 року запаси пальмової олії в Малайзії досягнуть переломного моменту скорочення.

Індонезійська політика залишається основним чинником.

Згідно з даними Індонезійської асоціації виробників пальмової олії (GAPKI), виробництво пальмової олії в Індонезії відновилося з четвертого кварталу 2025 року, при цьому споживання стабілізувалося та зростає, що знижує тиск на запаси. Критично важливим чинником стали останні політичні рішення індонезійського уряду: з одного боку, Індонезія планує конфіскувати ще 4-5 мільйонів гектарів незаконних плантацій пальми олії в 2026 році, що становить приблизно 25% від поточної загальної площі. Цей крок може стримати зростання виробництва пальмової олії у середньостроковій та довгостроковій перспективі. З іншого боку, для підтримки програми виробництва біодизеля (споживання якого досягне 14,2 мільйона літрів у 2025 році, що на 7,6% більше, ніж роком раніше, після реалізації плану B40), уряд Індонезії має намір підвищити експортне мито на сире пальмове масло. Глава індонезійського агентства з управління фондами плантацій заявив, що країна підвищить ставку експортного мита на сиру пальмову олію з нинішніх 10% до 12,5%, починаючи з 1 березня 2026 року.

Підвищення тарифів безпосередньо збільшить собівартість виробництва пальмової олії в Індонезії, знизить її цінову конкурентоспроможність і потенційно змістить частину попиту у бік малазійської пальмової олії. Погіршення пропозиції у поєднанні із зростанням внутрішнього споживання, а також коригування експортних мит Індонезії підтримуватимуть міжнародні ціни на пальмову олію.

Однак заступник міністра енергетики Індонезії на цьому тижні заявив, що країна відмовилася від планів щодо збільшення обов’язкової частки біодизельного палива в паливній суміші до 50% цього року, зберігши програму B40, що діє. Затримка із планом B50 дещо сповільнила темпи подальшого зростання світових цін на пальмову олію.

Прибуток від імпорту до Китаю залишається низьким

Що стосується прибутку від імпорту, дані показують, що з початку цього року маржа прибутку від постачання пальмової олії в найближчій перспективі по відношенню до ф’ючерсних цін становить -121 юань за тонну. Хоча це свідчить про деяке відновлення порівняно з попередніми рівнями, вона, як і раніше, знаходиться в негативній зоні. В даний час на внутрішньому ринку пальмової олії спостерігається послаблення співвідношення попиту та пропозиції, а комерційні запаси залишаються високими. Низька маржа імпорту знижує ентузіазм щодо закупівель, хоча постачання у грудні 2025 року вже демонструють ознаки зниження.

Комерційні запаси: Станом на 9 січня 2026 року комерційні запаси пальмової олії у ключових регіонах країни становили 736 000 метричних тонн, що на 2 200 метричних тонн (0,30%) більше, ніж у попередньому році. Порівняно з аналогічним періодом минулого року (501 200 метричних тонн) запаси збільшились на 234 800 метричних тонн (46,85%). На внутрішньому ринку пальмової олії зберігається надлишок пропозиції, але незначне скорочення імпорту може поступово послабити тиск на запаси. Трейдерам слід відслідковувати вплив відновлення прибутку та змін попиту на ринок.

Загалом після публікації звіту MPOB ведмежі фактори значною мірою вже враховані в ціні, що призвело до відновлення цін на пальмову олію. Подальша логіка торгівлі залежить від незначного покращення динаміки попиту та пропозиції на пальмову олію в Малайзії у січні, програми Індонезії з біодизельного палива та змін у політиці експортних мит. Крім того, зберігаються очікування підвищення Індонезією експортних мит на пальмову олію, а план конфіскації плантацій заслуговує на увагу. Слабкі ціни на нафту продовжують чинити тиск на промисловий попит. Останнім часом ф’ючерси на пальмову олію демонструють обмежений висхідний імпульс через ведмежі фактори, включаючи зростання запасів у країнах-виробниках, поетапне призупинення індонезійської програми B50 і постійно високі внутрішні запаси пальмової олії. Ринкова увага має залишатися на рівні пропозиції в країнах-виробниках.

Позначки:ціни, пальмова олія