Спрос на суперциклы: мы уже достигли цели?

Автор статьи:

В условиях безудержного спроса со стороны конечного потребителя, ограничений предложения и стабильных цен сектору природных ресурсов есть, чему улыбнуться. Однако сырьевые товары рискуют стать жертвой собственного успеха по мере роста инфляции. Нарушение количественного смягчения в сочетании с повышением налогов может спровоцировать резкое замедление мировой экономической активности. Тем не менее, утверждение о том, что суперцикл уже начался, остается, сообщает УкрАгроКонсалт со ссылкой на Wood Mackenzie.

Возникает вопрос: произошло ли постоянное ступенчатое изменение спроса, определяющее суперцикл? А если нет, то когда это произойдет, если произойдет вообще?

В течение следующих нескольких лет кажется неизбежным, что рост мировой экономики замедлится по сравнению с бешеными темпами в 2021 г. Инфляция находится на высоком уровне, что побуждает центральные банки сигнализировать о цикле роста процентных ставок и, по крайней мере, о начале распада системы количественного смягчения. Эти 2 действия сами по себе неизбежно приведут к замедлению экономической активности, что повлияет на спрос на сырьевые товары.

Затраты на обслуживание долга также увеличатся в результате повышения процентных ставок. Повышение налогов неизбежно не только для выплаты государственного долга, но и для того, чтобы каким-то образом помочь в финансировании амбициозных планов по «восстановлению лучшей инфраструктуры». Пополнение запасов и устранение отложенного потребительского спроса, очевидно, помогли восстановлению экономики, но это что-то вроде циркового трюка, который не повторится в этом цикле. Воспользуемся ли мы спросом в будущем в безумной борьбе за покупку продуктов, покажет время.

Спрос на металлы и добываемое сырье, похоже, в ближайшие несколько лет будет снижаться, несмотря на стремительный рост ряда видов использования энергии при переходе на новый уровень, например использование электромобилей. Маловероятно, что мы увидим продолжение темпов, установленных в 2021 г., когда спрос будет повышен за счет экономических стимулов, сдерживаемого спроса и пополнения запасов по всей цепочке создания стоимости.

Будет ли замедление означать, что суперцикл остановился? На самом деле это могло бы стать долгожданной передышкой для производителей, которым нужно больше времени для мобилизации ресурсов и обеспечения достаточного количества поставок для перехода к прогрессу в энергетике. Или использование энергии для перехода более чем компенсирует замедление в более приземленных приложениях и сохранит мечту о суперцикле?

Похоже, что сейчас мало споров о том, приведет ли энергетический переход, особенно сценарий ускоренного энергетического перехода, к суперциклу для сырьевых товаров.

Если мир будет придерживаться пути декарбонизации на 2°C (2-ступенчатый ускоренный энергетический переход или сценарий «AET2»), то суперцикл будет существовать в широком спектре добываемых товаров (полезные ископаемые, металлы, и т.д.). Исключение составит уголь, спрос на который резко упадет, и железная руда.

В настоящее время не существует ни политических движущих сил, ни общественной поддержки для обеспечения благоприятной температуры на Земле.

Термин суперцикл используется довольно свободно, поэтому стоит дать ему определение. Суперцикл — это постоянное ступенчатое изменение спроса, которое не может быть удовлетворено за счет предложения, что приводит к тому, что цены остаются выше стимулирующих уровней в течение длительного периода. Этот последний элемент важен, поскольку он отличает суперцикл от краткосрочных проблем цепочки поставок или скачков спроса (которые имеют такое же влияние на уровни цен). Возможно, эти характеристики существуют и сегодня, отсюда и разговоры о новом суперцикле.

Как выглядит рост спроса на суперциклы на добываемое сырье?

Также стоит вернуться к тому, что происходило со спросом на сырьевые товары в течение последнего суперцикла. Упускается важный момент: горнодобывающая промышленность – это отрасль, ориентированная на тоннаж. Однако, учитывая текущие разговоры о суперцикле, полезно сравнить текущие прогнозируемые темпы с показателями последнего суперцикла в 2003–2007 гг.

Не учитывая исключения (никель и кобальт), добываемые сырьевые товары, похоже, будут испытывать более медленный средний рост в следующие 5 лет, чем в течение пяти пиковых лет последнего суперцикла. Это должно заставить задуматься.

Никель и кобальт, несомненно, выиграют от растущего спроса на батареи. Однако стоит отметить, что нержавеющая сталь останется основным драйвером потребления никеля, по крайней мере, до конца десятилетия. Напротив, темпы роста лития в следующие 5 лет будут ниже по сравнению с 2003-2007 гг., хотя очевидно, что рынок лития был в 6 раз меньше, чем сегодня. Спрос на традиционные цветные металлы также будет расти медленнее, в то время, как снижение темпов роста в процентах на сыпучие товары будет резким даже в рамках базового сценария Energy Transition Outlook (ETO).

Однако, возможно, исходя из процентных темпов роста, можно утверждать, что, по крайней мере, для никеля, кобальта и лития суперцикл начался.

Лакмусовой бумажкой суперцикла добычи полезных ископаемых является абсолютный рост спроса.

Анализ данных подчеркивает влияние эффекта масштаба на абсолютный спрос. В течение следующих 5 лет объемы алюминия, меди, никеля, лития и кобальта будут расти в абсолютном выражении больше, чем это было во время последнего суперцикла. Для свинца, цинка и металлургического угля абсолютный рост будет примерно одинаковым. Между тем, неудивительно, что абсолютный рост спроса на железную руду, сталь и энергетический уголь заметно снизится, поскольку последствия даже медленного перехода на энергию начинают сказываться.

Итак, можно утверждать, что для нескольких добываемых товаров начался новый суперцикл, на основании того, что абсолютный спрос на них ускоряется, превышая уровни последнего суперцикла. Однако важно помнить, что в уравнении есть два дополнительных элемента: предложение и цены.

 

УкрАгроКонсалт

Метки: сырьевые товары, спрос, суперцикл, уголь, металлы, литий, кобальт, цинк, цены