Центральные банки нацелились на восстановление мировой экономики после рекордной рецессии

UkrAgroConsult

Центральные банки переходят от спасения своих экономик от рецессии к обеспечению их восстановления, сообщает УкрАгроКонсалт со ссылкой на Bloomberg.

Придя на помощь, поскольку коронавирус вызвал самый резкий спад мировой экономики в истории, многие лица, определяющие денежно-кредитную политику, теперь готовы сделать больше в случае необходимости, сигнализируя, что они, по крайней мере, будут удерживать процентные ставки и программы стимулирования в последующие годы.

ФРС США:

• Текущая ставка по федеральным фондам (верхняя граница): 0,25%;
• Прогноз Bloomberg Economics на конец 2020 г.: 0,25%;
• Прогноз на конец 2021 г.: 0,25%.

ФРС США снизила свою процентную ставку до целевого диапазона до 0-0,25% в марте, а официальные лица в сентябре прогнозировали, что она останется на этом уровне до 2023 г. Они также одобрили новые инструкции, в которых содержится обещание отложить ужесточение политики до тех пор, пока в США не будет достигнута максимальная занятость и 2%-ная инфляция. В чрезвычайных ситуациях центральный банк представил 9 программ кредитования, обеспечивая поддержку всего: от рынка корпоративных облигаций до паевых инвестиционных фондов денежного рынка и компаний, продающих краткосрочные ценные бумаги для управления своим денежным потоком. Вслед за количественным смягчением после последнего кризиса, ФРС активно скупала ценные бумаги по ставке не менее 80 млрд долл. казначейских облигаций в месяц и 40 млрд долл. ценных бумаг с ипотечным покрытием.Плана по отмене каких-либо стимулов в ближайшее время нет, а Джером Пауэлл предупредил, что восстановление экономики США является хрупким и нуждается в постоянной поддержке, в том числе со стороны политиков. ФРС рассмотрела возможность корректировки своих программ для предоставления дополнительной помощи.

Европейский центральный банк:

• Текущая депозитная ставка: -0,5%;
• Прогноз Bloomberg Economics на конец 2020 г.: -0,5%;
• Прогноз на конец 2021 г.: -0,5%.

ЕЦБ пообещал снова активизировать экстренные меры стимулирования, если потребуется, после развертывания новой программы покупки облигаций на 1,35 трлн евро, которая намного эффективнее, чем его существующий план покупки активов. Экономисты и инвесторы в основном ожидают, что в конце 2020 г. эта программа получит новый импульс, а процентные ставки могут быть снижены с рекордных минимумов в сентябре 2021 г. Внимание также начинает смещаться в сторону того, как действовать после того, как первоначальный шок прошел. Президент Кристин Лагард пообещала оценить ситуацию по мере поступления новой информации о перспективах.

Банк Японии:

• Текущее сальдо учетной ставки: -0,1%;
• Прогноз Bloomberg Economics на конец 2020 г.: -0,1%;
• Прогноз на конец 2021 г.: -0,1%.

Ожидается, что Банк Японии продолжит свою программу масштабного смягчения после того, как недавно назначенный премьер-министр Ёсихидэ Суга пообещал придерживаться политической позиции своего предшественника Синдзо Абэ. Управляющий Банка Японии Харухико Курода также подтвердил, что тесное сотрудничество с правительством будет продолжено после встречи с премьер-министром. Это означает, что отрицательная процентная ставка, целевая доходность 10-летних облигаций и покупка активов, скорее всего, останутся на прежнем уровне, исключая любые рыночные потрясения. Банк Японии по-прежнему фокусируется на поддержке экономики во время пандемии, помогая компаниям найти финансирование. Курода намекнул, что программы кредитования банка, связанные с Covid-19, скорее всего, будут продлены сверх текущего крайнего срока — 31 марта 2021 г.  Инфляция пока отойдет на второй план, несмотря на вероятность ее дальнейшего падения ниже 0%. Некоторые экономисты считают, что Суга с большей вероятностью будет оказывать давление на Банк Японии в случае роста иены, чем из-за падения цен.

Банк Англии:

• Текущая ставка банка: 0,1%;
• Прогноз Bloomberg Economics на конец 2020 г.: 0,1%;
• Прогноз на конец 2021 г.: 0,1%.

Управляющий Банка Англии Эндрю Бейли оказался в беде, когда в марте начал свой восьмилетний срок. Его первые несколько недель совпали с огромным расширением программы покупки облигаций банка и худшим экономическим спадом за 300 лет, когда пандемия коронавируса усилилась. Летом все наладилось, даже несмотря на то, что большая часть сотрудников работала из дома. Но осень чревата рисками, от возобновления коронавируса до вероятности беспорядочного отделения от единого рынка ЕС в конце 2020 г. Любые дальнейшие шаги, вероятно, будут включать большее количественное смягчение. Эндрю Бейли пообещал, что после этого в наборе инструментов будет еще много всего, в том числе отрицательные процентные ставки, которые уже были протестированы в Европе и Японии.

Банк Канады:

• Текущая ставка по кредитованию овернайт: 0,25%;
• Прогноз Bloomberg Economics на конец 2020 г.: 0,25%;
• Прогноз на конец 2021 г.: 0,25%.

Банк Канады заявил, что будет поддерживать стоимость по займам на исторически низком уровне до полного восстановления экономики. Он обязуется сохранять свою процентную ставку – сейчас на уровне 0,25% – неизменной до тех пор, пока избыточные мощности не будут полностью поглощены. Центральный банк также обязался покупать федеральные государственные облигации до тех пор, пока восстановление экономики не пойдет «полным ходом». Самая большая проблема будет заключаться в том, как избежать доминирования на рынке. При текущих темпах покупок центральный банк будет контролировать 56% рынка государственных облигаций Канады к концу 2021 г., согласно оценкам Canadian Imperial Bank of Commerce. Это одна из причин, по которой некоторые аналитики полагают, что Управляющий Банка Канады Тифф Маклем может быть вынужден в дальнейшем перейти к системе контроля кривой доходности.

Народный банк Китая:

• Текущая годовая лучшая кредитная ставка: 3,85%;
• Текущая 7-дневная ставка обратного репо OMO: 2,2%;
• Прогноз Bloomberg Economics на конец 2020 г.: 3,75%; 2,2%;
• Прогноз на конец 2021 г.: 3,65%; 2,1%.

Центральный банк Китая отреагировал на пандемию Covid-19, попытавшись снизить стоимость заимствований в экономике и побудить банки предоставлять ссуды, но не участвовал в крупномасштабном стимулировании долга, наблюдаемом в других странах. Первоначально он сократил сумму денег, которую банки должны хранить в резерве, снизил процентные ставки по ссудам от центрального банка, а также предоставил ликвидность коммерческим банкам и финансовым рынкам. Несмотря на ожидания, что он продолжит ослабление, с тех пор он начал снижать темпы смягчения денежно-кредитной политики на фоне растущих признаков экономической устойчивости. Официальные лица настаивают на том, что экономика не будет «наводнена» наличными деньгами, учитывая давнюю обеспокоенность по поводу устойчивости долга и финансовой стабильности. Восстановление экономики Китая после Covid-19 ускорилось в августе, чему способствовало начало восстановления потребления, поскольку ограничения были ослаблены, а промышленное производство превысило ожидания.

Резервный банк Индии:

• Текущая ставка выкупа: 4%;
• Прогноз Bloomberg Economics на конец 2020 г.: 3,75%;
• Прогноз на конец 2021 г.: 3%.

Центральный банк Индии, вероятно, сделает длительную паузу в вопросе процентных ставок, возможно, до конца 2020 г. и только после того, как общая инфляция вернется к целевому диапазону 2-6%. Высокие цены на продукты питания и топливо на фоне нарушенных цепочек поставок из-за карантинных мер привели к тому, что общий годовой показатель потребительской инфляции снизился чуть ниже 7%. Это усложнило ситуацию для РБИ, ориентированного на таргетирование инфляции, который стремится оказать поддержку экономике, сталкивающейся с сокращением ВВП.В результате он, вероятно, будет придерживаться нетрадиционной политики, такой как вливание миллиардов посредством вливания ликвидности и покупки облигаций на вторичном рынке. Увеличиваются призывы к финансированию растущего бюджетного дефицита правительства путем покупки облигаций на первичном рынке и сдерживания затрат по займам. До сих пор Управляющий РБИ Шактиканта Дас хранил молчание по поводу того, должен ли Банк финансировать дефицит или нет, предпочитая вместо этого заверить инвесторов, что денежно-кредитная политика будет легкой после того, как в 2020 г. базовые ставки были снижены на 115 базисных пунктов.

Центральный банк Бразилии:

• Текущая целевая ставка Selic: 2%;
• Прогноз Bloomberg Economics на конец 2020 г.: 2%;
• Прогноз на конец 2021 г.: 3%.

Центральный банк Бразилии прервал цикл смягчения денежно-кредитной политики в сентябре после снижения на 450 базисных пунктов базовой процентной ставки в течение девяти заседаний подряд. Политики не исключают полностью дополнительных сокращений, но заявили, что возможности для них ограничены, если таковые имеются, поскольку низкие затраты по займам могут дестабилизировать финансовую систему страны. Официальные лица недавно представили прогнозы, заявив, что заимствования, вероятно, останутся на текущем уровне в ближайшем будущем, поскольку они стремятся поддержать восстановление после пандемии за счет понижения долгосрочной кривой доходности. Они описали недавний скачок цен на продукты питания как временный и предположили, что по-прежнему значительный экономический спад компенсирует растущее давление оптовых цен. Потребительская инфляция остается ниже целевого показателя в 4% в 2020 г. и целевого показателя в 3,75% в 2021 г.

Центральный банк России:

• Текущая ключевая ставка: 4,25%;
• Прогноз Bloomberg Economics на конец 2020 г.: 4,25%;
• Прогноз на конец 2021 г.: 4,5%.

Центральный банк России приостановил цикл смягчения денежно-кредитной политики в сентябре после того, как обвал рубля способствовал неожиданному росту инфляции. Управляющий банка Эльвира Набиуллина заявила, что она все еще видит «возможности для сокращения», но этот путь может зависеть от геополитического шума на фоне опасений, что Москва может столкнуться с новыми международными санкциями в ответ на отравление лидера оппозиции Навального и поддержку Кремлем президента Беларуссии. Уровень инфляции в России все еще ниже целевого уровня, но краткосрочные инфляционные риски увеличились, а темпы роста цен ускорились до 3,7% по состоянию на 14 сентября, по данным центрального банка. Это чуть ниже целевого показателя регулятора в 4%, и с января ставка повышается.

Центральный Банк Индонезии:

• Текущая 7-дневная ставка обратного репо: 4%;
• Прогноз Bloomberg Economics на конец 2020 г.: 4%;
• Прогноз на конец 2021 г.: 3,5%.

Центральный банк Индонезии уже снижал процентные ставки еще до того, как в 2020 г. разразилась пандемия коронавируса, и когда это произошло, банк удвоил свои ставки с четырьмя сокращениями с февраля. Ему пришлось уравновесить поддержку экономики без дестабилизации валюты слишком агрессивным снижением ставок. Центральный банк проявил более энергичный подход к нетрадиционной политике, решившись на количественное смягчение, чтобы помочь стабилизировать финансовые рынки, и согласился напрямую финансировать дефицит государственного бюджета путем покупки долга. Центробанк заверил инвесторов, что последний подход является единовременной чрезвычайной мерой на фоне пандемии, но растут опасения, что правительство будет оказывать давление на Банк Индонезии, чтобы он продолжил финансирование бюджетных расходов, поскольку экономика продолжает восстанавливаться более медленными темпами, чем ожидалось.

Центральный банк Турции:

• Текущая ставка недельного репо: 10,25%;
• Прогноз Bloomberg Economics на конец 2020 г.: 10,25%;
• Прогноз Bloomberg Economics на конец 2021 г.: 9%.

Центральный банк Турции возможно будет вынужден менять меры политики между призывами инвесторов к повышению процентных ставок, если прогноз инфляции ухудшится, и противодействием президента, который не любит повышения. Денежно-кредитное управление Турции ошеломило инвесторов в сентябре, когда оно повысило ставки впервые после валютного кризиса в конце 2018 г., сделав то, что большинство аналитиков сочли немыслимым, учитывая отношение президента Реджепа Тайипа Эрдогана к повышению ставок.Обещание Банка сдержать инфляционное давление, вызванное массовым кредитным «бумом», потребует от Банка новых действий, если ценовое давление продолжит усиливаться к концу 2020 г. Согласно оценкам Bloomberg, потребительская инфляция, как ожидается, несколько замедлится до 11,2% к концу 2020 г., но все же останется значительно выше официального целевого показателя в 5%.

Резервный банк Австралии:

• Текущая цель по ставке: 0,25%;
• Прогноз Bloomberg Economics на конец 2020 г.: 0,1%;
• Прогноз на конец 2021 г.: 0,1%.

Еще в марте РБА снизил ставки до 0,25% и предпринял первую попытку количественного смягчения, установив целевой диапазон по трехлетней доходности с той же ставкой. РБА покупает австралийские государственные облигации на вторичном рынке по кривой доходности, чтобы достичь этой цели и устранить любые нарушения. Он также предоставил кредитную линию для снижения стоимости финансирования банковской системы.Управляющий РБА Филип Лоу обязался сохранять гибкость политики и оценивать другие варианты преодоления первой за почти 30 лет технической рецессии. Лоу сказал, что отрицательная процентная ставка «чрезвычайно маловероятна». Тем не менее, с предпочтением более низкого курса национальной валюты к доллару и отслеживанием темпов роста экономики, снижение ставок и целевой доходности до 10 базисных пунктов является ожидаемым курсом.

Центральный банк Аргентины:

• Текущая минимальная ставка: 38%;
• Прогноз Bloomberg Economics на конец 2020 г.: 38%;
• Прогноз на конец 2020 г.: 42%.

Центральный банк Аргентины ввел более строгий валютный контроль для защиты сокращающихся валютных резервов, поскольку разрыв между официальным и неофициальным обменными курсами продолжал увеличиваться даже после того, как страна завершила реструктуризацию долга на 65 млрд долл. Контроль над валютой является частью усилий политиков по сдерживанию инфляции, которая остается на уровне около 40%, несмотря на решение президента заморозить цены на некоторые товары, от аренды и коммунальных услуг до продуктов питания и медикаментов. Органы денежно-кредитного регулирования «печатают» деньги для финансирования дефицита государственного бюджета, что побуждает экономистов прогнозировать, что к середине 2021 г. инфляция снова вырастет до более чем 50%.

УкрАгроКонсалт