Пальмовое масло под давлением и его корректировка

В целом, опубликованный на прошлой неделе отчет Малайзийского совета по пальмовому маслу (MPOB) показал, что запасы пальмового масла превышают рыночные ожидания, что указывает на сохраняющееся давление со стороны накопления запасов. Что касается спроса, экспорт пальмового масла из Малайзии показал незначительное улучшение: поставки в начале января выросли на 31% по сравнению с предыдущим месяцем. Кроме того, ожидается, что накопление запасов в Индии во время Рамадана поддержит спрос. Что касается политики, то экспортные правила Индонезии остаются неопределенными. Кроме того, низкие цены на нефть сдерживают промышленный спрос, в то время как улучшение глобальных макроэкономических настроений оказывает некоторую поддержку ценам. Краткосрочные рынки пальмового масла сталкиваются с сочетанием бычьих и медвежьих факторов, с существенным повышательным давлением.

Улучшается соотношение спроса и предложения в Малайзии.

В отчете MPOB указывается, что в декабре 2025 года предложение пальмового масла оставалось высоким, в то время как спрос был слабым, а запасы достигли рекордных максимумов. Однако данные высокочастотного мониторинга за январь 2026 года показывают усиливающееся снижение производства и незначительное улучшение экспорта, что позволяет предположить, что давление на запасы может постепенно ослабнуть.

12 января MPOB опубликовала данные о спросе и предложении пальмового масла: производство пальмового масла в Малайзии в декабре 2025 года достигло 1,8298 млн тонн, что на 5,46% меньше, чем в предыдущем месяце, но превышает рыночные прогнозы в 1,76 млн тонн. Несмотря на сезонный спад производства, объем производства стал вторым по величине за этот период с 2018 года, а сокращение предложения не оправдало ожиданий. Экспорт достиг 1,317 млн ​​тонн, что на 8,52% больше, чем в предыдущем месяце, и превысил рыночные прогнозы в 1,23 млн тонн, составив 1,25 млн тонн. Запасы выросли на 7,58% по сравнению с предыдущим месяцем и составили 3,051 млн тонн, достигнув самого высокого уровня с февраля 2019 года, что указывает на сохраняющееся давление на накопление запасов.

Между тем, данные за январь 2026 года, полученные методом высокочастотной обработки, указывают на незначительное улучшение динамики спроса и предложения на пальмовое масло в Малайзии. Более значительное, чем ожидалось, сокращение производства в основном обусловлено наступлением естественного периода покоя масличных пальм и нехваткой иностранной рабочей силы, ограничивающей эффективность сбора урожая. Что касается экспорта, то поставки пальмового масла из Малайзии заметно улучшились, поскольку накопление запасов в Индии во время Рамадана и предновогодний спрос в Китае совпали со снижением экспортных пошлин в Индонезии, что привело к падению международных цен на пальмовое масло. Что касается запасов, то, несмотря на высокие запасы в декабре 2025 года, совокупное воздействие сокращения производства и улучшения экспорта в январе значительно замедлит рост запасов. Ожидается, что в первом квартале 2026 года запасы пальмового масла в Малайзии достигнут переломного момента сокращения.

Индонезийская политика остается ключевым фактором.

Согласно данным Индонезийской ассоциации производителей пальмового масла (GAPKI), производство пальмового масла в Индонезии восстановилось с четвертого квартала 2025 года, при этом потребление стабилизировалось и растет, что снижает давление на запасы. Критически важным фактором стали последние политические решения индонезийского правительства: с одной стороны, Индонезия планирует конфисковать еще 4-5 миллионов гектаров незаконных плантаций масличной пальмы в 2026 году, что составляет приблизительно 25% от текущей общей площади. Этот шаг может сдержать рост производства пальмового масла в среднесрочной и долгосрочной перспективе. С другой стороны, для поддержки программы производства биодизеля (потребление которого достигнет 14,2 миллиона литров в 2025 году, что на 7,6% больше, чем годом ранее, после реализации плана B40), правительство Индонезии намерено повысить экспортную пошлину на сырое пальмовое масло. Глава индонезийского агентства по управлению фондами плантаций заявил, что страна повысит ставку экспортной пошлины на сырое пальмовое масло с нынешних 10% до 12,5% начиная с 1 марта 2026 года.

Повышение тарифов напрямую увеличит себестоимость производства пальмового масла в Индонезии, снизит его ценовую конкурентоспособность и потенциально сместит часть спроса в сторону малазийского пальмового масла. Ухудшение предложения в сочетании с ростом внутреннего потребления, а также корректировка экспортных пошлин Индонезии, будут поддерживать международные цены на пальмовое масло.

Однако заместитель министра энергетики Индонезии на этой неделе заявил, что страна отказалась от планов по увеличению обязательной доли биодизельного топлива в топливной смеси до 50% в этом году, сохранив действующую программу B40. Задержка с планом B50 несколько замедлила темпы дальнейшего роста мировых цен на пальмовое масло.

Прибыль от импорта в Китай остается низкой.

Что касается прибыли от импорта, данные показывают, что с начала этого года маржа прибыли от поставок пальмового масла в ближайшей перспективе по отношению к фьючерсным ценам составляет -121 юань за тонну. Хотя это свидетельствует о некотором восстановлении по сравнению с предыдущими уровнями, она по-прежнему находится в отрицательной зоне. В настоящее время на внутреннем рынке пальмового масла наблюдается ослабление соотношения спроса и предложения, а коммерческие запасы остаются высокими. Низкая маржа импорта снижает энтузиазм в отношении закупок, хотя поставки в декабре 2025 года уже демонстрируют признаки снижения.

Коммерческие запасы: По состоянию на 9 января 2026 года коммерческие запасы пальмового масла в ключевых регионах страны составили 736 000 метрических тонн, что на 2 200 метрических тонн (0,30%) больше, чем в предыдущем году. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года (501 200 метрических тонн) запасы увеличились на 234 800 метрических тонн (46,85%). На внутреннем рынке пальмового масла сохраняется избыток предложения, но незначительное сокращение импорта может постепенно ослабить давление на запасы. Трейдерам следует отслеживать влияние восстановления прибыли и изменений спроса на рынок.

В целом, после публикации отчета MPOB медвежьи факторы в значительной степени уже учтены в цене, что привело к восстановлению цен на пальмовое масло. Дальнейшая логика торговли зависит от незначительного улучшения динамики спроса и предложения на пальмовое масло в Малайзии в январе, программы Индонезии по биодизельному топливу и изменений в политике экспортных пошлин. Кроме того, сохраняются ожидания повышения Индонезией экспортных пошлин на пальмовое масло, а план конфискации плантаций заслуживает внимания. Слабые цены на нефть продолжают оказывать давление на промышленный спрос. В последнее время фьючерсы на пальмовое масло демонстрируют ограниченный восходящий импульс из-за медвежьих факторов, включая рост запасов в странах-производителях, поэтапную приостановку индонезийской программы B50 и постоянно высокие внутренние запасы пальмового масла. Рыночное внимание должно по-прежнему оставаться на уровне предложения в странах-производителях.