Биотопливные мандаты перекраивают карту рынка соевого масла в Южной Америке

Рынки соевого масла в Южной Америке накануне 2026 года развиваются по разным направлениям. В Бразилии внутренняя политика, в частности повышение норм обязательного примеси биодизеля, все больше поглощает предложение и изменяет торговые потоки. В Аргентине же цены остаются привязанными к международному спросу, где тон и дальше задает Южная Азия.

Эти отличные тенденции проявляются на фоне того, как правительства ключевых стран-производителей растительных масел рассматривают возможность введения более агрессивных биотопливных мандатов. Предложенная в Индонезии программа B50 вместе с запланированным в Бразилии переходом к B16 могут изменить глобальный баланс спроса и предложения, повлекшие цепной эффект для всего комплекса соевого масла.

Бразилия: спрос, обусловленный политикой, изменяет потоки

Рынок соевого масла Бразилии входит в 2026 году на фоне высокой активности переработки. В течение сезона 2024/25 ежемесячные объемы переработки стабильно превышали показатели предварительного урожая. По оценкам S&P Global Energy CERA, сезон завершится рекордным объемом переработки, а в 2025/26 МГ ожидается дальнейший рост.

Рекордное производство сои, поддерживающее данное расширение, было обусловлено двумя ключевыми факторами: ростом роли Бразилии как основного поставщика для Китая на фоне изменений в торговых отношениях между США и КНР, а также усилением внутреннего спроса со стороны биодизельной отрасли после повышения мандата на примешивание до 15%.

В 2025 году внутренние соглашения с соевым маслом оказались выгоднее экспортных, отмечают участники рынка. После повышения доли примеси до 15% с 1 августа внутренние цены все чаще формировались с премией к экспортным FOB-ценам. Трейдеры сходятся во мнении, что именно это явилось главной причиной резкого падения экспорта с августа: в ноябре был зафиксирован самый низкий объем экспорта за год и самый слабый ноябрь с 2020 года.

Рост внутренних цен также стимулировал производителей биодизеля диверсифицировать сырье. Когда США – основной поставщик говяжьего жира в Бразилию – с 7 августа ввели дополнительную 40% пошлину на весь бразильский импорт, внутренний рынок быстро поглотил это сырье с дисконтом в соевое масло. Данные Национального агентства по нефти, природному газу и биотопливу свидетельствуют о том, что доля соевого масла в производстве биодизеля уменьшилась после введения пошлин. В перспективе участники рынка предостерегают: если пошлины США будут отменены и экспорт говяжьего жира возобновится до прежних уровней, в 2026 году это может снова поддержать цены на соевое масло.

В настоящее время Бразилия находится между сезонами уборки урожая, а производители биодизеля имеют комфортные запасы, что позволяет экспортным ценам частично восстановить конкурентоспособность. В то же время источники отмечают, что это, скорее, сезонное ослабление, а не структурное изменение — особенно ввиду запланированного внедрения мандата B16 в 2026 году.
«Перспективы 2026 года в значительной степени зависят от того, когда именно будет введен B16», — отметил трейдер из Бразилии. Хотя старт запланирован на март, правительство уже сигнализировало о возможных трудностях с соблюдением графика RenovaBio.

По словам трейдера, B16 потребует очень высоких темпов переработки, и главная обеспокоенность связана с поступающими на рынок объемами соевого шрота. Избыточное предложение шрота может давить на маржу. В 2025 году цены на соевый шрот находились под давлением большую часть года из-за рекордных объемов переработки, ведь высокий спрос на соевое масло стимулировал увеличение производства и, соответственно, предложения шрота.

Переработчики шрота в Бразилии входят в 2026 с исторически низкими запасами и сталкиваются с трудностями в обеспечении сырьем в первые месяцы года.

Аргентина: международный спрос остается ключевым фактором

Ожидается, что рынок соевого масла Аргентины в 2026 году будет и дальше определяться прежде всего международным спросом, а не внутренними мандатами. Как крупнейший в мире экспортер соевого масла, Аргентина направляет более половины поставок в Индию, поэтому цены FOB тесно привязаны к покупательной активности Южной Азии. В то же время биодизельный мандат играет ограниченную роль в стимулировании переработки, поскольку обязательная доля примеси остается относительно небольшой.

В 2025 году аргентинское соевое масло в целом было более конкурентным для международных покупателей, чем бразильское. Впрочем, трейдеры отмечают, что пальмовое масло из Индонезии – самое ликвидное и самое дешевое растительное масло – остается основным ориентиром для импортеров Южной Азии, часто ограничивая потенциал роста цен на соевое масло.

Этот баланс может измениться, если Индонезия продвинется с программой биодизеля B50. «Тогда на рынке будет меньше доступного сырого пальмового масла и возрастет спрос на конкурирующие растительные масла», — отметил брокер из Аргентины. Дополнительную поддержку может обеспечить Индия, где трейдеры ожидают роста спроса на растительные масла на фоне сокращения поставок подсолнечного масла из Черноморского региона в следующем году.

Маржа переработки в Аргентине остается под давлением, главным образом из-за слабых цен на соевый шрот. По оценкам CERA, объемы переработки в сезоне 2024/25 будут ниже, чем в предыдущем, хотя и останутся выше средних показателей 2020-2023 годов.

В то же время, экспорт должен завершить сезон на рекордном уровне благодаря временной отмене экспортных пошлин. В короткий период нулевых ставок обязательства по экспорту по всему соевому комплексу резко выросли, и эти объемы до сих пор поступают на рынок.

На рынке шрота экспортные темпы Аргентины претерпели влияние изменений в таможенной политике и ограниченного предложения. Ключевые регионы-импортеры, в частности, Европа и Иран, активно пытаются пополнить низкие запасы, а новый спрос на соевый шрот со стороны птицеводческого сектора Индонезии может оказать дополнительную поддержку, если запланированные правительственные программы будут реализованы.

В целом, в отсутствие существенных изменений в торговой динамике или неожиданных сбоев, цены на соевый шрот, вероятно, будут оставаться под давлением в течение всего 2026 года. Цены на соевое масло, вероятно, будут следовать за растущим спросом на фоне глобальных биотопливных амбиций, отражая общие перспективы соевого комплекса Южной Америки.

Метки: Бразилия, Аргентина, соевое масло, биотопливо